**年终总结：2024年“二永债”发行井喷，明年国有银行“二永债”发行将缩水，中小行仍有增发需求**

2024年，中国商业银行的“二永债”（二级资本债和永续债）发行市场呈现出井喷态势。据统计，截至11月底，各类银行已发行的“二永债”规模超过1.55万亿元，远超2023年全年总和。这一井喷现象的背后，是商业银行在应对监管要求、提升业务经营能力方面的积极姿态。通过发行“二永债”等外源性方式，商业银行正多渠道、全方位地补充资本，以增强自身的稳健性和竞争力。

具体来看，国有大行和股份行是“二永债”发行的主力军。这些大型银行凭借强大的资本实力和良好的市场信誉，能够轻松地在市场上筹集到大量资金。以中国银行为例，该行在12月6日发行了一笔面额为200亿元的永续债，进一步充实了其资本金。而国有六大行今年共发布了30只“二永债”，合计发行规模达到8760亿元，占总规模比例超54%。

然而，与国有大行相比，中小银行的“二永债”发行规模则显得较小。这主要是由于中小银行的资本补充渠道相对狭窄，且发行门槛较高。尽管如此，中小银行仍然通过增资扩股或定向募股等方式，积极寻求外源性资本补充。据不完全统计，今年以来已有超70家中小银行增资扩股方案获监管批复，高于往年数量。这些银行普遍面临一定的资本补充或经营压力，需要通过外源性融资来缓解。

值得注意的是，2024年“二永债”发行利率较低，多数新发行的“二永债”已下行至3%以下区间。这一低利率环境有利于降低银行的资金成本、缓解息差压力。同时，由于城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，因此对“二永债”的需求也有所增加。这些因素共同推动了“二永债”市场的繁荣。

然而，随着国内经济稳步恢复和实体融资需求回暖，银行需要通过外源性融资来补充资本金的压力依然存在。特别是随着《商业银行资本管理办法》的实施和TLAC监管压力的增加，银行对资本的需求进一步上升。因此，尽管今年“二永债”发行规模已经很大，但未来一段时间，商业银行“二永债”发行仍有望保持扩张态势。

不过，对于国有大行而言，明年“二永债”的发行量可能会有所缩水。这主要是因为经过今年的大规模发行后，国有大行的资本充足率已经恢复至较高水平。同时，随着增量财政政策的落地和地方化债的拉开序幕，国有大行未来补充资本的诉求可能会相对减弱。此外，大行注资补充核心一级资本、利率债置换隐债降低风险资产占用等因素，也可能减弱银行对“二永债”的发行需求。

相比之下，中小银行在“二永债”发行方面仍有较大的增发需求。这主要是由于中小银行普遍面临较大的资本补充压力，且内源性资本补充能力不足。因此，中小银行需要通过发行“二永债”等外源性方式，来补充资本金并提升抵御风险的能力。此外，随着国内经济的稳步恢复和实体融资需求的回暖，中小银行也需要通过增厚资本金来支撑信贷投放规模的有效扩张。

然而，中小银行在发行“二永债”时也面临着一些挑战。一方面，由于中小银行的资质相对较差，发行“二永债”的门槛较高；另一方面，中小银行在市场上的知名度和影响力有限，可能导致其发行的“二永债”难以获得投资者的充分认可。因此，中小银行在发行“二永债”时需要更加注重市场宣传和投资者关系管理，以提升其市场影响力和融资能力。

为了缓解中小银行的资本补充压力，监管部门也采取了一系列措施。例如，通过发行中小银行资本补充专项债等方式，为中小银行提供资金支持。这些措施在一定程度上缓解了中小银行的资本压力，并促进了其稳健发展。然而，由于专项债的发行具有阶段性特征，且短期内中央新批中小银行资本补充专项债限额的可能性不大，因此中小银行仍需要积极寻求其他外源性资本补充方式。

展望未来，随着国内经济的持续发展和金融市场的不断完善，商业银行的资本补充需求将继续存在。对于国有大行而言，虽然未来“二永债”发行量可能会有所缩水，但仍需要通过其他方式保持资本充足率处于较高水平。而对于中小银行而言，则需要更加注重外源性资本补充方式的创新和拓展，以提升其资本实力和竞争力。

总之，2024年“二永债”市场的井喷现象反映了商业银行在应对监管要求、提升业务经营能力方面的积极姿态。未来，随着国内经济的稳步恢复和金融市场的不断完善，商业银行的资本补充需求将继续存在。因此，商业银行需要继续加强资本管理、优化资本结构、提升资本充足率水平，以更好地服务实体经济发展并防范金融风险。

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